第1397章 魔鬼交易員（第2/3頁）

打個比方，比如原料銅。

制造企業擔心未來原料銅會漲價，按照此時的價格，向銅加工企業給付了一定的訂金，約定好一個月後，按照這個價格來提貨，以此來進行套期保值，這就是期貨的本質。

至於說為什麽會產生漲跌，賺錢和賠錢。

則是因為，假如到了下個月，銅的價格上漲了，那麽是不是就意味著制造企業賺了，而銅加工企業賠錢了。

如果銅價下跌了，則反之亦然。

所以說，期貨本身就提供實物交割的功能，持有空單的空頭如果不買入倉單平倉，則可以在倉單到期之前，從現實市場中買入跟自己手中倉單數量相應的銅原料，存入交易所的倉庫就行了。

然而多頭也是如此，如果他找不到空頭平倉，那他可以按照自己手中的倉單數量，去倫敦交易所的倉庫，拉走相應數量的銅原料就行。

但這顯然要花費大量的人力物力，尤其是像一些比較大的交易員，手中的倉單以十萬噸來計算，這麽多銅原料，運輸，物流，倉儲，販賣都是一個很大的問題，其損失比平倉認虧的成本，還要大的多。

至於說，不平倉，一直拿著，等到價格回到一個自己不虧損的價格再賣出，行不行？

在股票市場，到是可以這麽做，只要你不買賣，你的股票一直是你的。

但是在期貨市場就不行了，剛才也說了，期貨本身的功能是套期保值，以期貨交易臨時替代實物交易的一種行為。

所以期貨的倉單上，都會有一個交割的時間，到了交割日期，必須平倉，就跟真實交易一樣，到了交割時間，你總不能說不給人家貨，或者錢吧？

通常來說，期貨交易員們，都會在交割日前，進行平倉，然後再以這個價格購買下個月，或者下下月份，包括一年在內的所有倉單。

這種行為就稱之為移倉換月。

這也是為什麽前世，中行“原油寶”事件，用戶不但賠光了賬戶裏所有的保證金，甚至還要額外賠錢的原因。

當時，中行買入的是4月21日交割的美油期貨合約，可21日零點左右，因為到了交割日，能夠接單的空頭早已移倉換月，導致空頭極其稀少，而像中行這樣持倉的多頭較多，為了平倉，就出現了史無前例的多頭大量拋單。

不過才四個小時，油價就從20日晚上22點的每桶11美元，降到了史無前例的0美元。

然而這只是暴跌的開始，2點8分至29分，美國原油期貨價格依次跌穿-10美元，-20美元，-30美元，最低下探到2點29分的歷史最低價-40.32美元。

為什麽空頭們，能主導這次史無前例的暴跌，其實原因很簡單，甚至可以說跟剛才提到，濱中泰男操縱倫敦銅價格的手法是一樣的。

較少的空頭們，掌握著市場上所有的空單，並不理會多頭們的喊價，逼著多頭們降價，直到多頭們為了平倉把價格降到了-40.32美元，這才將多頭們的倉單給吃下。

當然了，-10美元，-20美元等等，甚至從11美元到-40.32美元之間，都有一定數量的空頭忍不住誘惑，跟多頭成交，但大體意思還是上面所提到的。

畢竟要知道，當時因為全世界油價暴跌，所有能油輪，存儲石油的地方都已經滿了，多頭們就是想要不平倉，去美國石油期貨倉庫裏提貨，那也做不到，只能在倉庫裏放著。

而倉庫，海關收取的儲存費用，以及運輸費用往往比-40.32美元還要多。

又或者說，空頭們正是知道多頭無法進行實物交割，這才會肆無忌憚的，不跟多頭交易平倉。

最終第二天，中行宣布，“石油寶”客戶最終的結算價-37.63美元，形成了實質性的穿倉。

而且因為期貨天然帶著杠杆，所以這些“石油寶”的客戶，不但賬戶上的所有保證金都沒了，並且還要繼續再賠錢進去。

整件事情所得到的經驗教訓就是，中行如果能早點移倉換月，就能避免這次悲劇的產生。

然而如果說上面發生的“石油寶”事件，只是個偶然的話，那麽濱中泰男，長期控制這倫敦銅90%的倉單，就把這種事情變成了空頭們，長期以來的痛苦。

空頭們只要開倉，就會被迫以濱中泰男的喊價平倉。

所以一時間，整個銅期貨市場，只有一個聲音，那就是跟隨濱中泰男做多銅價！

這也是銅價為什麽能在短短不到兩年時間內，暴漲將近一倍的原因。

但顯然這種單邊行情並不會太久，期貨價格遠離了現貨成本支撐，那就會產生泡沫，自然會有大空頭盯上。

1995年初，在銅價上漲到3075美元之際，索羅斯的量子基金、羅賓遜老虎基金，加拿大金屬貿易商Herbert Black，美國基金Dean Witter以及歐洲一些大型金屬貿易商等，盯上了濱中泰男。